RUONIA: как эталонная ставка определяет стоимость денег

Ставка RUONIA — один из ключевых индикаторов российского финансового рынка, отражающий реальную стоимость денег в экономике. Для банков, инвесторов и эмитентов она служит ориентиром при ценообразовании широкого спектра инструментов — от краткосрочных кредитов до сложных производных контрактов. В этой статье разберем, что такое RUONIA, как она рассчитывается, от чего зависит и где применяется.

Что такое ставка RUONIA

RUONIA — это средневзвешенная процентная ставка по необеспеченным рублевым кредитам (депозитам) на межбанковском рынке на условиях овернайт, то есть на один рабочий день. Простыми словами, это цена, по которой крупнейшие российские банки готовы занимать или размещать деньги друг у друга на сутки.

Ставка относится к категории безрисковых эталонных индикаторов. Это означает, что она максимально приближена к «истинной» стоимости денег в экономике. Ставка отражает реальные сделки между банками с минимальным кредитным риском — участниками рынка, чья надежность подтверждена высокими рейтингами и финансовыми показателями. Центральный банк отвечает за все этапы процесса: формирование перечня банков-участников, сбор данных, расчет и публикацию ставки.

Для инвестора понимание природы RUONIA — важный элемент грамотного управления портфелем, особенно при работе с инструментами с плавающей доходностью и при построении стратегий хеджирования процентных рисков.

Если вы хотите диверсифицировать портфель и получать доход без постоянного мониторинга рынка, можно рассмотреть инвестиции через краудлендинговые платформы. Например, МагнумИнвест специализируется на займах российским застройщикам и предлагает доходность до 30% годовых.

Как рассчитывается ставка RUONIA

Методика расчета RUONIA закреплена Банком России и основана на данных о реальных сделках между кредитными организациями из утвержденного списка участников. Расчет производится ежедневно по рабочим дням и публикуется на сайте Банка России.

Отбор кредитных организаций для формирования списка участников RUONIA производится на основе ряда характеристик, включая финансовые показатели, кредитные рейтинги и активность на межбанковском рынке. Внесение изменений в методику и список участников подлежит согласованию комитетом по наблюдению за ставкой RUONIA и утверждению председателем Банка России.

Помимо самой ставки овернайт, Банк России публикует срочную версию RUONIA и индекс накопленного значения, на основе которого участники рынка могут рассчитать процентные ставки любой нестандартной срочности. Для рабочих дней используется формула сложного процента, для выходных и дней, за которые RUONIA не рассчитывалась, — формула простого процента.

От чего зависит значение ставки RUONIA

Главный фактор, определяющий значение RUONIA, — это ключевая ставка Банка России. Центральный банк, управляя ликвидностью банковского сектора, стремится к тому, чтобы ставки денежного рынка формировались вблизи ключевой ставки. Устойчивое нахождение RUONIA вблизи ключевой ставки повышает предсказуемость для участников рынка и эффективность трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

На практике RUONIA, как правило, движется очень близко к ключевой ставке с небольшим отклонением в пределах 0,5%. При ужесточении денежно-кредитной политики стоимость краткосрочной ликвидности растет, и RUONIA следует вверх. В периоды избытка ликвидности ставка может опускаться ниже ключевой, отражая мягкие условия на денежном рынке.

Помимо ключевой ставки, на RUONIA влияют:

• Общий уровень ликвидности в банковской системе. Дефицит свободных средств приводит к росту ставки, избыток — к снижению.
• Налоговые периоды. В конце налоговых периодов, когда банкам требуется ликвидность для перечисления налогов, RUONIA может временно повышаться.
• Рыночные ожидания. Участники рынка закладывают в ставки свои прогнозы по будущему изменению ключевой ставки.

Где и как используют ставку RUONIA

Сфера применения RUONIA значительно шире, чем может показаться на первый взгляд. Ставка используется как ориентир для ценообразования в различных сегментах финансового рынка.

Как RUONIA влияет на кредиты, облигации и инфляцию

Облигации с плавающим купоном (флоатеры). Наиболее массовый инструмент, привязанный к RUONIA, — это облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК). С 2014 года купон по ним рассчитывается на основе RUONIA с премией, а с 2019 года — по среднему значению ставки с лагом в 7 дней. Корпоративные флоатеры также часто используют RUONIA в качестве базового индикатора.

В конце 2024 года Минфин выпустил ОФЗ-ПК нового формата, которые учитывают капитализацию RUONIA вместо простой средней.

Аукционы по двум новым флоатерам стали самыми крупными размещениями 2024 года и за всю историю рынка госдолга — бумаги были раскуплены почти на 2 трлн рублей. Вслед за Минфином корпоративные эмитенты также начали выпускать облигации с привязкой к срочной версии RUONIA. Первым выпуском стали облигации ВЭБ.РФ объемом 50 млрд рублей.

Флоатеры защищают инвестора от процентного риска: когда ключевая ставка растет, доходность по ним автоматически увеличивается. В периоды высокой волатильности и ожидания повышения ставок спрос на такие бумаги растет. Например, в 2024 году доля флоатеров в общем объеме вложений в облигации выросла с 4 до 11%, а объем инвестиций в них увеличился в три раза.

Кредиты. Банки все чаще выдают корпоративным заемщикам кредиты с плавающей ставкой, привязанной к RUONIA. Для заемщика это означает, что стоимость обслуживания долга меняется вслед за рыночными условиями. Для банка — снижение процентного риска.

Влияние на инфляцию. RUONIA является важным индикатором для мониторинга эффективности денежно-кредитной политики. Отклонение ставки от ключевой показывает, насколько эффективно трансмиссионный механизм передает сигналы регулятора в реальный сектор экономики.

RUONIA в сложных финансовых инструментах: хеджирование, ковенанты и риски

Фьючерсы на RUONIA. На срочном рынке Московской биржи обращаются фьючерсные контракты на ставку RUONIA. Параметры контракта: номинал 1 млн рублей, срок — один месяц. Котировка представляет собой 100 минус ожидаемая средняя арифметическая ставка RUONIA за месяц. Финансовый результат при покупке фьючерса — разница между фиксированной ставкой из цены фьючерса и фактической средней ставкой RUONIA за месяц.

Фьючерсы на RUONIA позволяют решать несколько задач:

• Хеджирование фондирования. Банк, привлекающий средства на рынке межбанковского кредитования по ставке, привязанной к RUONIA, может продать фьючерс и зафиксировать маржу по коротким кредитам.
• Фиксация ставки размещения. При размещении свободных средств овернайт покупка фьючерса позволяет обменять неизвестную плавающую ставку на заранее известную фиксированную.
• Фиксация купонов по ОФЗ-ПК. Поскольку купоны по ОФЗ с плавающей ставкой рассчитываются исходя из средней RUONIA за полгода с запаздыванием, фьючерсы позволяют зафиксировать уровни купонов на горизонте до полутора лет.
• Спекулятивные стратегии. Контракты отражают ожидания рынка по будущему уровню ставок.

Фьючерсы на RUONIA связывают ставки овернайт с более длинными ставками вплоть до одного года, позволяя участникам нивелировать неопределенность в поведении коротких ставок денежного рынка.

Ковенанты. В кредитных договорах и облигационных выпусках RUONIA может использоваться как ориентир для расчета финансовых ковенант — условий, при нарушении которых кредитор имеет право требовать досрочного погашения долга.

Ключевые выводы: что такое RUONIA

• RUONIA отражает реальную стоимость необеспеченного рублевого кредитования на условиях овернайт и относится к классу безрисковых эталонных индикаторов.
• Методика расчета включает отбор участников на основе финансовых показателей и регулярное обновление данных о фактических сделках.
• Основной фактор, определяющий уровень RUONIA, — ключевая ставка Банка России, однако на нее также влияют ликвидность банковской системы и налоговые периоды.
• Ставка RUONIA широко применяется в ценообразовании флоатеров (включая ОФЗ-ПК нового формата с капитализацией RUONIA), кредитов и производных инструментов.
• Фьючерсы на RUONIA позволяют участникам рынка хеджировать процентные риски и реализовывать спекулятивные стратегии, а также связывают ставки овернайт с более длинными горизонтами.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Инвестиционная платформа МагнумИнвест по адресу: https://magnuminvest.ru/

ООО «МагнумИнвест» ИНН 1841096768, ОГРН 1201800024480. Заключение с использованием инвестиционной платформы договоров, по которым привлекаются инвестиции, является высокорискованным и может привести к потере инвестиций в полном объеме.