Что такое ребалансировка портфеля и как ее делать

Как инвестору защитить свой капитал от банкротства компаний-эмитентов из портфеля? И что делать с инвестиционным портфелем, чтобы минимизировать риски от кризисов в экономике? Нужно ребалансировать портфель. Тогда инвестор может повысить доходность при растущем рынке или снизить убытки в периоды спада, а также избежать эмоциональных решений, основанных на краткосрочных трендах рынка.

В статье финансовый консультант Александра Базак рассказала, зачем нужна ребалансировка, какие есть плюсы и минусы, как приводить баланс портфеля в соответствии с инвестиционной стратегией. 

Что такое ребалансировка портфеля

Ребалансировка — это процесс рекомбинации активов в инвестиционном портфеле с целью достижения соотношения между различными классами активов в соответствии с инвестиционной стратегией. 

Ребалансировка является важной частью управления инвестициями и основывается на принципе диверсификации — распределении инвестиций между различными видами активов, например, акции, облигации, недвижимость и другие.

В процессе ребалансировки портфеля инвестор проводит анализ текущего состояния своих активов и сравнивает их со своей стратегией и инвестиционными ожиданиями. Если в результате изменений рыночных условий состав портфеля отклонился от  заданных параметров, инвестор может решить перераспределить свои активы. 

Чаще всего используют  две стратегии для выравнивания структуры инвестиционного портфеля: 

• Продать выросшие активы, доля которых стала чрезмерной. На прибыль от этих инструментов докупить те, что подешевели, и их доля стала крайне низкой. 
• Купить просевшие активы, при этом не продавать те, которые выросли в цене. Этот метод считается более подходящим, так как увеличивает общую стоимость инвестиционного капитала и позволяет сэкономить на налогах от продажи активов.

  

Как это работает на практике

Оптимальное соотношение активов в портфеле определяется тем, насколько частный инвестор готов рисковать. Если инвестор не готов к рискам, то на долю облигаций стоит отвести 70–80% от стоимости портфеля, а остальное будет приходиться на акции. Если инвестор готов рисковать, то соотношение между акциями и облигациями может быть 50 к 50, или 60% на акции и 40% на облигации.

Что касается частоты ребалансировки, то рекомендуется ее проводить хотя бы один раз в год. Отсутствие ребалансировки делает портфель более рисковым и волатильным, чем он изначально был составлен.

Исследования компании по управлению инвестфондами Vanguard показали, что уровень риска портфеля может измениться, даже если инвестор не менял ни одной инвестиции. Но если один класс активов работает лучше других, то портфель станет «перевешенным» по этому классу активов.

Разберем на примере, как изменится инвестиционный портфель с течением времени и какие действия может предпринять инвестор.  

Инвестор формирует портфель, который состоит:

• на 60% из акций;
• на 25% из облигаций;
• на 15% из золота и недвижимости.

Цель инвестора — придерживаться данной стратегии в долгосрочном периоде и пересматривать портфель один раз в полгода. 

Через полгода инвестор рассчитывает стоимость активов на дату ребалансировки и обнаруживает, что структура портфеля изменилась:

• 70% доля акций;
• 15% доля облигаций;
• 15% доля золота и недвижимости.    

Такие изменения могли произойти в результате того, что стоимость акций выросла, и дополнительно были реинвестированы дивиденды в акции. В результате часть портфеля с акциями выросла по сравнению с другими частями. 

Что инвестор может сделать:

• продолжать держать эти активы и следить, что будет с ними дальше;
• ребалансировать поэтапно — не продавать сразу и в полном объеме прибыльные акции (так как они могут показать рост), а продать сначала четвертую часть от выросших акций; 
• продать выросшие акции на 10% от стоимости инвестиционного портфеля и докупить облигации;
• докупить облигации, золото и недвижимость.  

Зачем нужна ребалансировка

Цели ребалансировки зависят от того, какой стратегии придерживается инвестор — активной или пассивной. 

Если инвестор активно участвует в управлении капиталом, то ребалансировка применяется с целью избежать риска зависимости от одной компании или отрасли, когда доля какого-либо эмитента существенно превалирует над долями других эмитентов. И в случае банкротства этой компании или значительной просадки цены актива, инвестор может потерять большую часть капитала.

Цель инвестора с пассивной стратегией — минимизация волатильности инвестиционного портфеля. При покупке активов стоит учитывать, как они будут себя вести при разных условиях рынка. Например, в периоды длительных кризисов рекомендуется включать в портфель золото и недвижимость. Потому что даже в периоды рецессии (спада) экономики эти активы, как правило, показывают рост в долгосрочной перспективе. 

Как активные, так и пассивные инвесторы могут выбрать в качестве защитного актива недвижимость. Сегодня на финансовом рынке есть инструменты, которые позволяют инвестировать в строительный сектор, при этом не обязательно становиться владельцем объекта недвижимости. 

Например, на платформе МагнумИнвест можно инвестировать в недвижимость по модели краудлендинга — коллективных инвестиций. МагнумИнвест специализируется на сборе дополнительного финансирования через заем для российских застройщиков. Инвестировать могут юридические и физические лица, индивидуальные предприниматели, квалифицированные и неквалифицированные инвесторы. 

Платформа осуществляет мониторинг платежеспособности заемщиков-застройщиков. Цель экспертов МагнумИнвеста — отбирать для платформы перспективные и надежные строительные проекты с обеспечением возвратности инвестиций. Доходность инвестиций может составить до 16% годовых.

Плюсы и минусы ребалансировки

Плюсы ребалансировки инвестиционного портфеля:

• Уменьшение рисков. Позволяет снизить риски портфеля через диверсификацию активов и распределить их в соответствии со стратегией инвестора.
• Увеличение доходности. Может привести к увеличению доходности портфеля, так как позволяет перераспределить активы в соответствии с текущими трендами на рынке. Это утверждение больше относится к активным инвесторам, которые пересматривают портфель чаще пассивных.   
• Поддержание баланса между риском и доходностью. Позволяет поддерживать оптимальное соотношение между риском и доходностью портфеля. Если доходность ниже ожидаемой, инвестор может пересмотреть свою стратегию. Например, дополнительно выделить 10% на рисковую часть портфеля.  

Минусы ребалансировки инвестиционного портфеля:

• Возникновение дополнительных расходов. При реализации активов будет удержан налог, а при покупке активов будет взиматься комиссия брокера. 
• Потеря потенциальных доходов. Ребалансировка портфеля в долгосрочном периоде может не только принести прибыль, но и привести к недополучению доходности, так как инвестор уже продал активы, которые имели регулярную тенденцию к росту. 
• Необходимость принятия решений. Некоторым инвесторам бывает психологически сложно «расставаться» со своими активами, признавать, что некоторые инвестиционные идеи были ошибочными, продавать эти активы и фиксировать убытки. 

Все же стоит помнить, что цель ребалансировки портфеля акций, облигаций и других активов состоит не в получении повышенной доходности, а в эффективном управлении инвестиционными рисками. 

Как ребалансировать инвестиционный портфель

Изначально инвестор должен составить свой риск-профиль, то есть определить соотношение между разными частями своего инвестиционного портфеля:

• защитной — денежные средства, вклады, драгметаллы, облигации федерального займа; 
• консервативной — корпоративные облигации высшего эшелона, недвижимость;
• рисковой — акции, фонды акций, рисковые облигации;
• альтернативной — краудлендинг, криптовалюты, антиквариат, произведения искусства, предметы роскоши. 

  

Также стоит установить ограничения на рисковую часть инвестиционного портфеля (например, до 20% на один сектор экономики и до 7% на одного эмитента). 

Для проведения ребалансировки портфеля стоит составить оптимальный алгоритм действий:  

1. Определить точную дату, когда будет проводиться пересмотр портфеля. Чем более длительная по сроку финансовая цель, тем реже можно пересматривать баланс портфеля. 
2. Определить норму отклонения какого-либо актива, при превышении которой будет производиться досрочный пересмотр. Так как этот метод требует постоянного мониторинга рынка, то больше подходит для активных инвесторов. 
3. Рассчитать стоимость каждого актива на дату ребалансировки. Например, у инвестора есть 100 акций КАМАЗа, и на 21 сентября 2023 года их стоимость составляет 228,20 ₽. Соответственно, стоимость актива равняется 22 820 ₽. Нужно сделать расчет по каждому инструменту.

   

4. Рассчитать стоимость каждого сектора. Акции КАМАЗа на сумму 22 820 ₽ — это стоимость сектора автомобильной промышленности. Кроме этих акций, у инвестора есть еще акции Сбера на сумму 35 000 ₽ — это стоимость финансового сектора. И облигации МАГНУМ-ФИНАНС на сумму 50 000 ₽ (входит в девелоперскую ГК «Магнум») — это стоимость строительного сектора. 
5. Рассчитать стоимость каждого класса активов. Например, у инвестора в рисковой части есть акции, которые в совокупности стоят 250 000 ₽, а стоимость облигаций в консервативной части составила — 550 000 ₽, в альтернативных инструментах инвестирование через краудлендинг на сумму 100 000 ₽. 
6. Рассчитать долю на каждый класс активов. В нашем примере общая стоимость активов составила 900 000 ₽. Теперь нужно определить долю на каждый актив и сверить расхождение с первоначальной стратегией. Рассчитав по нашему примеру долю каждого актива, можно определить расхождения с первоначальной стратегией:

7. Определить, какие активы нужно продавать, а какие докупить. В нашем примере инвестор придерживается стратегии докупки, поэтому для выравнивания структуры ему стоит в первую очередь докупить облигации в консервативную часть. 

Коротко о главном

• Ребалансировка портфеля помогает определить, насколько он подвержен экономическим кризисам и волатильности рынка. 
• Цель пересмотра инвестиционного капитала — минимизировать риски и избежать зависимости от какого-либо одного актива или сектора экономики.
• Оптимальное соотношение активов в портфеле и частоту ребалансировки акций, облигаций и других финансовых инструментов определяет сам инвестор, исходя из готовности участвовать в управлении капиталом, а также своего риск-профиля. 
• Чаще всего инвесторы для приведения баланса портфеля в соответствии со стратегией используют два метода. Продают активы, которые выросли, и покупают просевшие, либо покупают просевшие активы без продажи выросших.