Для чего нужен показатель EBITDA и как рассчитать

Показатель EBITDA широко используется аналитиками, инвесторами, другими заинтересованными лицами для оценки экономической эффективности, инвестиционной привлекательности, кредитоспособности и стоимости компаний. Ольга Гаврилова, автор книги «Бизнес. Деньги. Управление», рассказывает, что это за показатель и как инвестор может его использовать.

Что такое EBITDA

EBITDA (транскрипция «эбитда») — аналитический финансовый показатель. Его название — это аббревиатура первых букв от Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization.

Рассмотрим каждую составляющую в названии:

E (Earning) — означает net income, то есть чистая прибыль:

B (Before) — до вычета…;

I (Interest) — проценты. Представляет разницу между процентными доходами и расходами. Например, процент по банковскому кредиту — процентные расходы, а полученные по депозиту — процентные доходы;

T (Taxes) — налог на прибыль;

D (Deprecation) — износ или амортизация основных средств;

A (Amortization) — амортизация нематериальных активов.

Примечание. Термины depreciation и amortization в отчетности по РСБУ отражаются одним словом — амортизация.

Получаем дословный перевод — прибыль до вычета налогов, процентов, износа и амортизации.

Для чего используется и что показывает EBITDA

Оценка кредитоспособности компании

EBITDA показывает, зарабатывает компания денежные средства или нет, чтобы выплачивать проценты по кредитам и займам, а также погашать основной долг.

Например, компания А имеет долговую нагрузку 30 миллионов рублей, ее годовая EBITDA равна 15 миллионам рублей. У компании Б долг — 60 миллионов. EBITDA — 15 миллионов рублей. Стоимость денежных средств для обеих компаний — 10 процентов. Компания Б обладает меньшей способностью обслуживать свой долг, то есть более низкой кредитоспособностью.

Оценка инвестиционной привлекательности компании

Инвесторы используют показатель EBITDA для оценки возможности компании инвестировать в материальные и нематериальные активы, реализовывать стратегии роста и развития. У компании с большей EBITDA такая возможность выше. При этом не учитываются расходы на обслуживание долга.

Оценка операционной эффективности

EBITDA показывает эффективность операционной деятельности, без учета инвестиционной и финансовой деятельности и налогообложения. Значение показателя можно сравнить со среднеотраслевым. Косвенно показатель информирует о профессионализме менеджмента компании.

Оценка возможности компании выплачивать дивиденды

Некоторые компании рассчитывают размер денежных средств, направляемых на выплату дивидендов, как процент от EBITDA, например, «Северсталь», «М.Видео». Поэтому чем выше значение EBITDA, тем больше дивиденды, предлагаемые компанией своим акционерам.

Оценка стоимости компании

EBITDA используется в финансовой модели при расчете стоимости компании. В ряде случаев стоимость бизнеса оценивается в количестве годовых EBITDA.

Как рассчитать EBITDA

В финансовой отчетности по МСФО показатель EBITDA не является обязательным, в бухгалтерской отчетности РСБУ — отсутствует. Публичные компании рассчитывают и показывают его в своих финансовых и годовых отчетах, поясняя методику расчета. Также показатель можно найти на специальных сайтах. Поэтому инвестор может самостоятельно не считать EBITDA, воспользовавшись опубликованными данными, но ему необходимо понимать, как показатель определяется.

Общая формула расчета EBITDA

Единого установленного метода расчета показателя EBITDA нет. Имеется лишь разъяснения Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Базовая формула, по которой рассчитывается показатель, следует из его названия:

EBITDA = Чистая прибыль

+ Налог на прибыль

+ Проценты (процентные расходы — процентные доходы)

+ расходы на амортизацию основных средств и нематериальных активов

Расчет начинается с чистой прибыли, к ней возвращаются ранее вычтенные расходы на налог, проценты и амортизацию, поэтому в формуле они стоят со знаком плюс.

Формула и пример расчета по отчетности РСБУ

Для получения исходных данных требуются:

• Отчет о финансовых результатах (ОФР);
• Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах (пояснения).

Показатель можно рассчитать двумя способами:

1) EBITDA = Строка 2400 ОФР + Строка 2460 ОФР + Строка 2410 ОФР + Строка 2330 ОФР — Строка 2320 ОФР + Строка 5100 пояснений + Строка 5200 пояснений

2) EBITDA = Строка 2300 ОФР + Строка 2330 ОФР — Строка 2320 ОФР + Строка 5100 пояснений + Строка 5200

Пример. Рассчитаем EBITDA по данным годовой бухгалтерской отчетности ПАО «ГМК «Норильский никель» за 2022 год:

Источник: Годовая бухгалтерская (финансовая) отчетность ПАО «ГМК «Норильский никель» за 2022 г.

Сумма амортизации нематериальных активов за 2022 год составила 2 389 370 рублей, а основных средств — 33 574 228 рублей.

EBITDA = 231 997 857 + 52 929 741 — 11 121 103 + (2 389 370 + 33 574 228) = 309 770 096 рублей

Пример расчета по отчетности МСФО

Расчет показателя по данным отчетности по МСФО производится по следующей формуле:

EBITDA = Чистая прибыль

+ Начисленный налог на прибыль

— Возмещенный налог на прибыль

(+ Чрезвычайные расходы)

(- Чрезвычайные доходы)

+ Проценты уплаченные

— Проценты полученные

+ Амортизационные отчисления по материальным и нематериальным активам

— Дооценка активов

+ Обесценение активов

Пример. Каждая компания рассчитывает показатель с учетом специфики своей деятельности. Посмотрим, как это делала ПАО «ЛУКОЙЛ» на основании данных финансовой отчетности по стандартам МСФО за 2021 года.

EBITDA = 775 513+191 451-16 519+37 568-2 731-29980+23 643+425 466 = 1 404 411

Значения показателей, рассчитанных по данным бухгалтерской отчетности РСБУ и финансовой отчетности по стандартам МСФО, обычно различаются, так как отличаются принципы и правила учета.

Нюансы, плюсы и минусы EBITDA

Показатель EBITDA помогает оценить эффективность бизнеса, но имеет важные ограничения. Рассмотрим его ключевые особенности.

Плюсы:

• Позволяет сравнивать компании из одной отрасли с разной структурой активов, долговой нагрузкой и режимом налогообложения. Он полезен для экспресс-анализа.
• Подходит для анализа компаний с большими суммами амортизации, потому что совмещает их с денежными: процентами, налогами.
• Показатель можно рассматривать как альтернативу операционного денежного потока.

Минусы:

• Показатель не входит в стандарты бухгалтерского учета, нет единой методики его расчета, поэтому им можно манипулировать и вводить инвесторов в заблуждение.
• Положительная EBITDA не означает прибыльность компании по основной деятельности. Предприятие может иметь убыток от основной деятельности и покрывать его прочими доходами.
• Положительная EBITDA не гарантирует того, что у компании есть чистая прибыль. На это влияют проценты по кредитам, курсовые разницы и налоги, которые включаются в EBITDA.

Таким образом, EBITDA не должна быть единственным показателем для оценки бизнеса и принятия управленческих и инвестиционных решений. Её нужно рассматривать вместе с другими показателями:

• Чистой прибылью;
• Денежным потоком;
• Капитальными затратами.

Модификации EBITDA

EBITDA — не универсальный показатель. Поэтому аналитики и компании из разных отраслей адаптируют этот показатель для себя.

Скорректированный EBITDA

Часто компании в отчетах вместе с EBITDA указывают скорректированную EBITDA (adjusted EBITDA). Основная часть корректировок часто представляет собой различные виды нерегулярных расходов, которые добавляются обратно к EBITDA. Поэтому скорректированная EBITDA часто бывает больше EBITDA из-за сокращения расходов. Корректировка EBITDA направлена на нормализацию показателя таким образом, чтобы он содержал те же расходы по статьям, что и любая другая аналогичная компания в своей отрасли.

Считается, что скорректированная EBITDA является более точным индикатором операционной деятельности компании. Однако, за счет корректировок компании могут завышать величину, приукрашать свою прибыль, чтобы выглядеть более привлекательными для инвесторов.

OIBDA

OIBDA (Operating Income Before Depreciation and Amortization) — это операционный доход до вычета амортизации основных средств и нематериальных активов. Показатель позволяет оценить эффект от основной деятельности компании, потому что считается исходя из операционной, а не чистой прибыли. Операционная прибыль — это разница между доходами и расходами от основной деятельности компании. Она не включает нерегулярные поступления и платежи, связанные, например, с продажей активов, курсовыми разницами, штрафами.

EBITDAX

EBITDAX (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization and Exploration) — это прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и геологоразведочных работ. Это расходы, связанные с поиском месторождений нефти или газа для добычи. Поэтому EBITDAX используют для оценки нефтегазовых компаний.

EBITDAR

EBITDAR (Earnings before interest, taxes, depreciation, amortization, and restructuring or rent costs) отличается от EBITDA тем, что включает арендные платежи (Rent). Иногда вместо аренды могут подразумевать затраты на реструктуризацию (Restructuring costs. EBITDAR используют, когда нужно оценить компании с высокими затратами на аренду, например, торговые сети и авиакомпании. Также показатель может быть полезен, чтобы объективно сравнить эффективность компаний из разных регионов, в которых разная стоимость аренды.

Разница между EBITDA, EBIT и чистой прибылью

Разница между EBITDA и EBIT

Показатель EBITDA отличается от показателя EBIT тем, что не содержит расходы на амортизацию. Поскольку амортизацию можно рассматривать как отражение инвестиционной деятельности, то для оценки операционной деятельности инвесторы и аналитики применяют показатель EBITDA.

Для оценки эффективности использования активов рассматривается показатель EBIT. При делении его на величину активов получается коэффициент рентабельности активов. Сравнивая коэффициент двух или более предприятий, инвестор оценивает, какая из них эффективнее использует свои активы.

Разница между EBITDA и чистой прибылью

Использование чистой прибыли и EBITDA зависит от целей анализа и может дать различный результат. В отличие от EBITDA, на чистую прибыль существенно влияет режим налогообложения, налоговая политика компании, структура ее долгов и размер внеоборотных активов. Для анализа операционной деятельности больше подходит EBITDA, а для понимания итогового финансового результата с учетом всех видов деятельности — чистая прибыль.

Пример. Промышленное предприятие со значительными основными средствами имеет большие амортизационные начисления. В структуре капитала у него превалируют заемные средства, что также приводит к большим расходам на выплату процентов. При положительной EBITDA предприятие имеет в итоге убыток.

Коротко о главном

• EBITDA — это показатель прибыли от операционной деятельности. Он позволяет сравнивать компании одной отрасли с разной величиной активов, долговой нагрузкой и разным режимом налогообложения.
• Показатель EBITDA характеризует финансовую состоятельность и инвестиционную привлекательность компании. Чем больше EBITDA, тем больше у компании возможностей платить по долгам и инвестировать в активы.
• Компании не обязаны раскрывать показатель EBITDA, но могут отразить его в финансовой отчетности или в годовом отчете. Показатель также можно найти на сайтах для инвесторов.
• Единой методики расчета показателей EBITDA и скорректированная EBITDA нет. Это допускает возможность их завышения для усиления привлекательности компании в глазах инвесторов.
• EBITDA используется для проведения сравнительного экспресс-анализа, оценки стоимости компании.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Инвестиционная платформа МагнумИнвест по адресу: https://magnuminvest.ru/

ООО «МагнумИнвест» ИНН 1841096768, ОГРН 1201800024480. Заключение с использованием инвестиционной платформы договоров, по которым привлекаются инвестиции, является высокорискованным и может привести к потере инвестиций в полном объеме.