Российский рынок цифровых финансовых активов демонстрирует стремительный рост. Уже к 1 июля 2025 года его объем превысил 1 триллион рублей по данным Cbonds. Для сравнения: по итогам 2024 года объем рынка составлял 154,32 млрд рублей. Такая динамика указывает на формирование одного из наиболее быстрорастущих сегментов финансового рынка в России. Рассказываем, что такое цифровые финансовые активы и как с ними работают эмитенты и инвесторы.
Что такое ЦФА или цифровые финансовые активы
Цифровые финансовые активы, коротко ЦФА, — это имущественные права, зафиксированные в виде записи в системе блокчейн. Блокчейн (от английского blockchain, «цепь блоков») позволяет записывать данные сделок без возможности их изменения или удаления. Запись еще называют токеном. Цифровые права могут представлять собой денежные требования, право требования и возможность распоряжаться акциями, облигациями и опционами, участие в капитале непубличного акционерного общества.
Регулирование рынка ЦФА в России
В 2020 году был принят Федеральный закон № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». Он регулирует порядок выпуска ЦФА и их обращения на рынке.
Отличия ЦФА и криптовалюты
Федеральный закон № 259-ФЗ разделяет понятия цифровых финансовых активов и криптовалюты (цифровой валюты). С точки зрения закона, цифровая валюта, в отличие от ЦФА, может быть средством платежа. В отношении криптовалют ни у каких лиц, кроме операторов и узлов информационных систем, отсутствуют обязательства перед обладателями криптовалют. Цифровые финансовые активы же представляют собой обязательства эмитента перед владельцами.
С точки зрения инвестора, подход к цифровым финансовым активам может быть проще, чем к криптовалюте:
«В отличие от криптовалюты, для ЦФА не нужно скачивать какие-либо кошельки и совершать сделки на бирже. Достаточно обратиться к услугам организации, включенной Банком России в Реестр операторов информационных систем, в которых осуществляется выпуск цифровых финансовых активов или в Реестр операторов обмена цифровых финансовых активов».
Виды цифровых финансовых активов
Российское законодательство делит цифровые права на:
- Денежные требования. Это право требовать у должника задолженность по договору. Когда инвестор покупает такой актив, кредитор получает денежные средства от него, а должник получает возможность отсрочки. По истечении ее срока он оплатит инвестору сумму задолженности и иные выплаты, предусмотренные решением о выпуске ЦФА.
- Право требовать передачи и возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам — акциям, облигациям, опционам, депозитарным распискам. Это право получить ценные бумаги и распоряжаться ими, а также права на проценты по облигациям, дивиденды по акциям и разницу между ценой покупки и продажи ценной бумаги.
- Права участия в капитале непубличного акционерного общества. Как и права по акциям публичных акционерных обществ, это право владеть частью компании и получать доход. Главное отличие состоит в том, что эти права не торгуются на бирже.
На рынке присутствуют и гибридные активы, то есть те, которые кроме цифровой записи, могут иметь материальное выражение. Такие ЦФА могут быть обеспечены драгоценными металлами, недвижимостью, нефтью. А инвестор имеет право потребовать как цифровой актив, так и «реальный» актив.
Операторы ЦФА
Рынок цифровых финансовых активов работает через специальных участников — операторов. Они обеспечивают выпуск и обращение цифровых активов и включаются в официальные реестры Банка России. Существует два типа операторов:
- Операторы информационных систем (ОИС) — отвечают за выпуск ЦФА и фиксацию данных в распределенном реестре. Именно через них юридические лица и предприниматели могут размещать цифровые активы.
- Операторы обмена ЦФА — обеспечивают заключение сделок и вторичный оборот цифровых активов. На сентябрь 2025 года в реестре операторов обмена числятся Московская и СПБ биржи.
По закону оператором может стать российское юридическое лицо, в том числе кредитная организация или организатор торгов на фондовом или товарном рынке.
Кто размещает ЦФА и как это происходит
Выпуск — это внесение в информационную систему сведений о зачислении цифровых финансовых активов. Это могут делать юридические лица и индивидуальные предприниматели, но не самостоятельно, а через оператора информационной системы — ОИС. Операторами могут быть российские юридические лица, включенные в реестр ОИС:
- ООО «Атомайз»
- ПАО Сбербанк
- ООО «Лайтхаус»
- АО «АЛЬФА-БАНК»
- ООО «Системы распределенного реестра»
- ООО «Токены – Цифровые Инвестиции»
- АО АКБ «ЕВРОФИНАНС МОСНАРБАНК»
- ПАО «СПБ Биржа»
- ООО «Блокчейн Хаб»
- НКО АО НРД
- АО «ТБанк»
- ООО «Токеник»
- ООО «ВТБ Капитал Трейдинг»
- АО «МРЦ»
- ООО «Компания БКС»
- АО «Банк Синара»
- ООО «МАДРИГАЛ ОИС»
Выпустив цифровые финансовые активы через оператора, компания или предприниматель становится эмитентом. Среди крупных российских эмитентов уже есть РЖД, «Норникель», «Газпром нефть», Росбанк и другие корпорации.
Операции с ЦФА
С цифровыми финансовыми активами можно проводить несколько типов операций:
- Размещение — выпуск новых ЦФА через оператора информационной системы. После размещения инвесторы получают доступ к активам, а компания-эмитент к привлеченным средствам.
- Обращение — покупка и продажа активов на платформе оператора обмена ЦФА. Здесь формируется вторичный рынок, где инвесторы могут зарабатывать на изменении стоимости активов.
- Погашение — завершение срока действия цифровых финансовых активов. В этот момент эмитент выполняет обязательства перед инвесторами: выплачивает номинал, проценты или предоставляет материальное обеспечение. Например, металл или недвижимость, если актив был обеспеченным.
- Передача прав — возможность инвестора уступить свои права другому участнику рынка, если это предусмотрено условиями выпуска.
Цифровые финансовые активы функционируют во многом по аналогии с традиционными ценными бумагами, но благодаря цифровой форме обеспечивают более быструю обработку сделок и снижение транзакционных издержек.
Возможности ЦФА
Технология блокчейна, лежащая в основе цифровых финансовых активов, и особенности их регулирования дают им ряд перспектив:
Снижение трансакционных издержек. Процесс выпуска и обмена финансовых активов быстрее и дешевле эмиссии и обращения обычных акций и облигаций. Несложная процедура покупки делает цифровые финансовые активы привлекательными для начинающих инвесторов.
Обеспечение международных сделок. ЦФА используют в качестве средства международных расчетов. Это открывает новые возможности для инвестирования и заработка.
«Сейчас классические модели инвестиций в мировые рынки достаточно ограничены — особенно это касается западных фондовых рынков, да и в целом западного рынка капитала. Поэтому появление таких «мостиков» к мировому капиталу, конечно, увеличит и активность, и ликвидность на этом рынке».
Потенциальный рост рынка. На этапе формирования рынка большинство цифровых финансовых активов на нем краткосрочные. Это ограничивает возможность их перепродажи с целью заработка, то есть ликвидность самих активов и рынка в целом. Со временем на рынке будут появляться активы с более долгим жизненным циклом, и ликвидность рынка будет расти.
«Рекомендуется составлять портфель из современных возможностей на различных рынках. Например, IPO и IDO на зарубежных рынках могут обеспечить инвестору доходность 50% и 1000% соответственно».
Доходность с цифровых инвестиций
Цифровые финансовые активы предоставляют несколько способов получения дохода:
Фиксированный доход. Некоторые ЦФА работают по принципу облигаций: инвестор получает заранее определенные выплаты от эмитента. Это могут быть проценты по денежным требованиям или дивиденды по акциям, закрепленным за цифровым активом.
Рост стоимости активов. Вторичный рынок ЦФА позволяет инвесторам зарабатывать на изменении цены актива. Если стоимость токена увеличивается, его можно перепродать с прибылью.
Доход от факторинга и прав требования. Некоторые эмитенты выпускают ЦФА в виде права требования задолженности по договорам поставки или услуг. Операции с такими активами чаще доступны квалифицированным инвесторам и могут приносить высокую доходность за счёт эффективного управления денежными потоками компаний.
Инвестирование в обеспеченные активы. Гибридные ЦФА могут быть обеспечены реальными ресурсами — например, драгоценными металлами, нефтью или недвижимостью. В этом случае инвестор получает доход как от роста стоимости цифрового актива, так и от доходности реального обеспечения.
Цифровые финансовые активы позволяют сочетать разнообразные стратегии инвестирования. От консервативного получения фиксированного дохода до высокодоходных спекулятивных операций на вторичном рынке.
Риски ЦФА
Закон о цифровых финансовых активах действует с 2020 года, а к концу 2024 года рынок перешел от тестовых выпусков к регулярным эмиссиям. Начала формироваться значительная практика в отношении объемов, сроков выпусков и типов обязательств. Например, к началу 2025 года имеется более 950 выпусков цифровых прав, с привлеченными средствами свыше 560 млрд рублей, большая часть которых — краткосрочные долговые обязательства.
Тем не менее остаются риски:
Неполнота судебной практики по спорным вопросам. Хотя суды уже признают цифровые активы объектами гражданских прав и применяют к ним процессуальные меры, ряд сложных вопросов еще не получил однозначной судебной трактовки. Например, трансграничное обращение ЦФА, порядок реализации обеспечения, распределение ответственности между эмитентом и оператором. Это увеличивает правовую неопределенность при возникновении споров.
Риски блокировки и доступа к активам. На практике применяются меры ареста или блокировки цифровых активов, аналогичные мерам в отношении прочего имущества. А при участии зарубежных контрагентов или инфраструктуры возможны дополнительные ограничения: санкции, заморозка через посредников. Что может привести к потере доступа к инвестициям.
Регуляторные изменения и внешние факторы. Поскольку рынок развивается быстро, регуляторные инициативы, программные правки в правилах операторов или внешние санкционные изменения могут существенно влиять на доступность и стоимость ЦФА.
На иностранных рынках инвестор сталкивается с риском блокировки активов. Судебные органы или отдельные регуляторы имеют возможность блокировать и изымать ЦФА. В этом плане цифровые финансовые активы не отличаются от классических. На международном рынке операции с классическими активами происходят через серию посредников. Если одного из них блокируют, инвестор теряет доступ к активам.
Налоги с цифровых инвестиций
Доходы от операций с цифровыми финансовыми активами в России облагаются налогами по тем же правилам, что и доходы от традиционных финансовых инструментов.
Для физических лиц. Резиденты РФ платят НДФЛ 13% с доходов до 2,4 млн рублей в год и 15%, если прибыль не превышает 5 млн рублей в год. Налог рассчитывается с разницы между ценой продажи или погашения и ценой покупки цифровых финансовых активов.
Для юридических лиц. Доходы от операций с цифровыми финансовыми активами облагаются налогом на прибыль организаций по общей ставке 25%. При этом расходы на приобретение или выпуск ЦФА могут учитываться при расчете налоговой базы.
Для нерезидентов. Налогообложение зависит от статуса и соглашений об избежании двойного налогообложения. В общем случае применяется НДФЛ по ставке 30% (п. 3 ст. 224 НК РФ).
Операторы информационных систем и операторы обмена цифровыми финансовыми активами обязаны вести учет сделок и предоставлять данные в налоговые органы. Однако инвестору рекомендуется самостоятельно фиксировать все операции, чтобы корректно подтвердить расходы и доходы при декларировании.
Как инвестировать в ЦФА
Цифровые финансовые активы могут приобрести как квалифицированные инвесторы, так и инвесторы без этого статуса. Инвесторы без статуса квалифицированного могут инвестировать не больше 600 тысяч рублей в год. Николай Журавлев, ООО «Эксперты бизнес-планирования», уточняет, что инвесторам без статуса значительная часть ЦФА недоступна. Статус можно получить через платформу-оператора обмена. Но разные ЦФА могут торговаться на разных площадках, и для доступа к максимальному количеству активов квалификацию придется подтверждать на каждой из них.
ЦФА приобретают на площадке ОИС или через оператора обмена ЦФА. И площадки-ОИС, и оператора обмена ЦФА сегодня дают инвесторам возможность открыть счет через приложение. Но условиями обслуживания ОИС или операторов обмена ЦФА может быть предусмотрено условие предварительно открыть счет в банке, связанном с оператором, например, в Росбанке для площадки «Атомайз».
У брокера, то есть банка или биржи, получившего лицензию на работу с ЦФА, нужно открыть счет, пройти обучение, тестирование и внести на счет денежные средства. После этого инвестор получает доступ к покупке и продаже цифровых финансовых активов. Доходы от операций с цифровыми финансовыми активами облагаются по ставке 13%.
Онлайн-платформы — полезный инструмент для инвестора не только в сфере цифровых активов. Платформа МагнумИнвест специализируется на инвестициях в строительный бизнес. Заемщики предоставляют инвесторам дополнительное обеспечение возвратности инвестиций. Доходность может составлять до 30% годовых.
Роль ЦФА в инвестиционном портфеле
Цифровые финансовые активы могут выполнять в инвестиционном портфеле несколько функций. Они зависят от целей инвестора, его склонности к риску и наличия у него статуса квалифицированного инвестора.
Аналог облигаций, в том числе высокодоходных. ЦФА позволяют получать фиксированный доход на сумму размещенных средств, либо зарабатывать на росте стоимости такого финансового актива. Это такой же принцип заработка, как у облигаций с фиксированным купоном, отмечает Михаил Попов.
Основа инновационного инвестиционного портфеля. Трейдеры и инвесторы, стремящиеся к максимизации дохода, добавляют в портфель новые виды активов, которые могут существенно вырасти в цене за короткое время.
«Цифровые финансовые активы – это инструмент нового поколения инвестиций, который должен быть представлен хотя бы в размере 10-20% в портфеле каждого инвестора. Они будут развиваться и иметь достаточно мощный эффект по доходности и увеличению капитала».
Возможность заработать на факторинге. Часть эмитентов выпускает ЦФА в виде права требования задолженности по договору поставки. Операции с такими ЦФА могут осуществлять только квалифицированные инвесторы.
Коротко о главном
- Цифровой финансовый актив — это запись об имущественных правах в системе блокчейн.
- ЦФА активы предоставляют доступ к правам на облигации, акции, фьючерсы, займы, драгоценным металлам, недвижимости. Поэтому они могут обеспечивать инвестору разные уровни риска и доходности.
- Инвестор может получать доход от ЦФА в виде выплат от эмитента или с помощью перепродажи, когда актив растет в цене.
- ЦФА могут приобретать как квалифицированные инвесторы, так и инвесторы без статуса, в зависимости от вида ЦФА. Это можно сделать через специальную платформу.
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Инвестиционная платформа МагнумИнвест по адресу: https://magnuminvest.ru/
ООО «МагнумИнвест» ИНН 1841096768, ОГРН 1201800024480. Заключение с использованием инвестиционной платформы договоров, по которым привлекаются инвестиции, является высокорискованным и может привести к потере инвестиций в полном объеме.
